美股市场风云：10亿美元CAT系统或遭废止投资者隐私与成本成焦点

  美国证券交易委员会（SEC）近年来在市场监管方面取得了显著进展，尤其是在打击内幕交易和市场操纵方面。然而，一个耗时15年、耗资10亿美元打造的交易监控系统——综合审计追踪系统（Consolidated Audit Trail，简称CAT）——正面临废止或削弱的危机。这一系统自投入到正常的使用中以来，已帮助SEC揭露了多起复杂的市场欺诈案件，但新任领导层却对其成本和隐私问题提出了质疑。

  CAT系统能够追踪每一笔股票和期权订单的全过程时间戳，从经纪商到全国约50家交易所和交易池的流转均被记录在案。这一功能使得SEC能够迅速识别和调查市场中的异常行为，例如2023年退休基金管理公司美国教师退休基金会（TIAA）员工的抢先交易案，以及2024年美联储银行审查员的非法股票交易案。然而，尽管其在市场监管中发挥了及其重要的作用，CAT系统的经营成本却远超预期。

  2017年，金融业监管局（Finra）预计CAT的建造成本为3700万美元，年经营成本为5000万美元。然而，截至2024年，开发成本已突破10亿美元，年经营成本预计到2025年将接近2.5亿美元，且每年以10%至15%的速度增长。这些成本主要由证券行业承担，其中约80%的费用由经纪交易商支付，而场外交易商如Citadel Securities也面临巨大的财务压力。

  除了成本问题，CAT系统还因涉及投资者隐私问题而备受争议。SEC的共和党委员海斯特·皮尔斯和马克·乌耶达在2023年12月表示，CAT系统包含了过多的投资者个人隐私信息，包括姓名和出生年份，这让人联想到反乌托邦式的监控国家。他们呼吁华尔街暂不提交客户的个人隐私信息，而新任SEC主席保罗·阿特金斯更是表示，CAT系统要重新审查其使命和效率。

  尽管面临诸多争议，投资者权益保护组织“更佳市场”的证券政策主管本·希夫林认为，CAT系统的核心目的是让SEC更容易识别和抓捕市场中的不法分子，这对维护市场公平至关重要。他质疑为何行业会对这一系统持反对态度，尤其是在2010年“闪电”后，市场对监控工具的需求曾一度达成共识。

  目前，CAT系统已成为全世界最大的证券数据存储库，每天处理一万亿个新的可报告事件。然而，随着成本的一直上升，围绕其未来的争论也愈发激烈。SEC已豁免了行业提交交易背后个人的姓名、地址和出生年份的要求，并允许使用编码标识符进行追踪。这一举措虽然缓解了隐私争议，但也引发了关于系统有效性的质疑。

  金融信息论坛顾问托马斯·乔丹表示，完全关闭CAT项目其实就是不可能的，因为行业已经废除了此前用于向SEC报告可疑交易的系统。他认为，CAT项目将继续存在，但必须更高效地运行。与此同时，SEC新形成的共和党多数派已在审计追踪系统问题上开始退让，未来其命运仍充满不确定性。

  对于投资者而言，CAT系统的存废将直接影响市场的透明度和监管效率。如果系统被削弱或废止，SEC在识别和打击市场欺诈方面的能力可能会受到限制，从而增加市场风险。然而，如果系统得以保留并优化，投资者将受益于更加公平和透明的交易环境。